Курс доллара идет на рекорд

dollarВ последние дни валютный рынок лихорадит. 12 августа на межбанке торговая сессия открылась так, что за $1 просили 13,3 грн. Это ровно столько, сколько было четыре месяца назад, 11 апреля, когда цена американской валюты установила исторический максимум.

Панику разогревают действия НБУ, не совсем понятны участникам рынка, нелестные комментарии части экспертов, а также очередная волна пессимистических статей журналистов. Одновременно оснований для того, чтобы курс доллара надолго закрепился выше этого уровня, нет. Большинство аргументов подтверждает, что взвешенные владельцы американской (как, впрочем, и европейской) валюты должны воспользоваться пиком, чтобы обменять ее на гривну.

Фундаментальный аспект

В результате нынешнего обесценивания национальной денежной единицы тенденции платежного баланса, которые формируют основу для динамики валютного курса, улучшились. На сегодня они закрепились и получили выражение в статистике, доступной для анализа.

В первом полугодии дефицит счета текущих операций составил $1,9 млрд, что на 64% меньше, чем в прошлом году. Торговый дефицит уменьшился на 67%, до $1,8 млрд. Падение импорта произошло более высокими темпами, чем экспорт. Итак, через канал внешней торговли из страны следует значительно меньше валюты, чем в прошлом году, что, безусловно, способствует стабилизации ее курса. Однако здесь есть два нюанса.

Во-первых, Украина страдает от торговой войны, начатой ​​Россией. За январь-май этого года объем нашего товарного экспорта в РФ потерял 24%, а в июне и июле количество торговых ограничений Москвы лишь возросла, поэтому в дальнейшем статистика фиксирует еще большее падение экспорта. Более того, снижается вывоз товаров и к союзникам РФ: Беларуси и Казахстана (на 22% и 53%). В итоге за пять месяцев 2014 года Украина отправила в страны Таможенного союза на $2,5 млрд меньше товаров, чем в 2013 году, и недополучила оттуда соответствующее количество валютных поступлений. То есть в годовом исчислении она недосчитается от стран ТС по крайней мере $6 млрд валютной выручки, что составляет почти треть прошлогодних поступлений ($19,2 млрд).

Но насколько существенной является эта потеря? Целесообразно провести параллели с 2008-2009-м. Тогда всего за год вследствие глобального кризиса объем экспорта товаров из Украины уменьшился на $27,4 млрд (точка отсчета, с которой началось падение, была сопоставимой с прошлогодним уровнем экспорта), а максимальный размах обесценивания гривны достиг 109%, от 4,60 грн/$ на середину августа 2008 года до 9,64 грн/$ (по средней цене закрытия) 18 декабря того же года. Сейчас даже если Украина будет экспортировать в Россию, Беларусь и Казахстан, то экспортные потери будут в полтора раза меньше. Это при том, что национальный товаропроизводитель постепенно переориентируется на новые рынки (в частности, и евросоюзовские - благодаря отмене европейцами ввозных пошлин на украинские товары), в результате чего общий спад вывоза будет заметно меньше. На этом фоне максимальный масштаб нынешней девальвации гривны на межбанке составляет 62%, от 8,11 грн/$ в конце апреля прошлого к 13,15 грн/$ (по средней цене закрытия) 11 апреля этого года. Итак, даже если бы мы полностью прекратили торговлю со странами ТС, то амплитуда нынешнего обесценивания гривны уже учитывает такой сценарий развития событий. Поэтому не стоит переоценивать потери от прекращения товарообмена с Россией: Украина не далее как пять-шесть лет назад хоть и сложно, но пережила значительно больший экономический шок.

Во-вторых, чем заметнее обесценивание гривны, то ниже падает покупательная способность доходов украинцев. С одной стороны, это приводит к обнищанию населения. С другой - положительным эффектом от девальвации является уменьшение импорта, прежде всего товарного, поскольку ниже доходы в долларовом выражении заставляют отказываться от покупки импортных товаров. Если предположить, что курс американской валюты на некоторое время задержится на отметке 13,3 грн/$, а среднемесячная зарплата - на уровне 3368 грн, который зафиксирован в первом полугодии 2014-го, то заработок составит $253 (чуть больше, чем в 2009 году, и незначительно меньше, чем в 2007-м). Это будет соответствовать товарному импорту на уровне $45-55 млрд, что на $30-40 млрд меньше, чем в прошлом году. В эту последнюю сумму можно вместить и прошлогодний дефицит счета текущих операций ($16 млрд), и ожидаемое снижение показателей экспорта в страны ТС ($6 млрд). Даже если бы все предприятия Донецкой и Луганской, работающих на экспорт (не только в РФ), оказались полностью разрушены войной, то это заняло бы еще $11 млрд, которые так же уместились бы в это уменьшение импорта, вызванное падением покупательной способности доходов. Но это самый-самый худший сценарий (кроме масштабной открытой войны на значительной территории Украины), который можно рассматривать, поэтому он и маловероятен. В лучшем случае $10-15 млрд станут в 2014 году (при средней зарплате $253 в месяц) тем избытком валюты, который будет давить на курс доллара в сторону падения. Следовательно, сохранение валютного курса на уровне 13,3 грн/$ слишком сильно ограничит импорт и рано или поздно приведет к подорожанию гривны.

Стоит упомянуть еще один фактор. Иностранные инвестиции не были надежным источником валюты, потому что деньги убегали из нашей страны. Так, на протяжении первого полугодия, по оценкам НБУ, по статьям финансового счета платежного баланса с Украиной получилось $2,6 млрд на фоне того, что в прошлом году за аналогичный период произошел приток валюты в объеме $7,6 млрд, а за весь 2013-й - $18,5 млрд. Сейчас в этом направлении ситуация выравнивается, ведь сальдо прямых инвестиций в июне наконец стало положительным, отток наличной валюты из банковского сектора прекратился и сменился на приток, другие статьи финансового счета также демонстрируют положительную динамику. Поэтому весьма вероятно, что во втором полугодии будет появляться все больше иностранных инвесторов, готовых вкладывать деньги в Украину, поэтому по статьям финансового счета зафиксируют приток валюты. По крайней мере уже сейчас на рынке говорят об интересе к НДС-облигациям у нерезидентов (за последние две недели они дополнительно купили гособлигаций на 1 млрд грн), а рынок акций постепенно растет, очевидно, на деньгах иностранцев.

Эмоциональный аспект

Если анализировать эмоциональный фон настоящего падения курса гривны, то он достаточно напряженный. А именно в таких условиях в период кратковременных приступов общественной паники валютный рынок достигает своих экстремумов.

И снова аналогия с 2008-2009 годами. После того как 18 декабря 2008-го торги закрылись с рекордной цене 9,64 грн/$, было еще два пика, причем оба с ценами ниже этой. Первый, со средней ценой закрытия 9,22 грн/$, состоялся 25 февраля 2009 года, в разгар глобального финансового кризиса, за полмесяца до того, как ФРС объявила масштабный пакет фискального и монетарного стимулирования американской экономики. Эмоциональный фон тогда имел высокий градус, однако гривна свои декабрьские значения не превысила. Зато сейчас глобальный эмоциональный фон положительный как никогда: фондовые рынки растут, экономика восстанавливается, процентные ставки по облигациям падают. И к войне на Донбассе глобальный инвестор уже привык.

На сегодня весь страх участников рынка заключается в том, удастся ли России полномасштабная военная интервенция в Украину. Судя по тому, что ЕС синхронно с США готов наращивать диапазон экономических санкций против Москвы (и, главное, уменьшить их, если и пересмотрит позицию), у Путина появляется все больше причин отказаться от нападения на нашу страну. Поэтому война на Донбассе постепенно угасает и, возможно, уже до конца года начнутся восстановления региона и масштабный приход иностранных инвестиций в Украину.

Однако действия РФ редко объясняются логикой. Путин может почувствовать себя крысой, загнанной в угол. А, как известно, в таких случаях эти животные бросаются на соперника, несмотря ни на что. Кремлевский вождь в определенный момент может расценить открытую войну в Украине как последний шанс сохранить лицо. Только тогда, с масштабными разрушениями, присущими военному времени, с уничтоженными крупными предприятиями-экспортерами Донбасса, платежный баланс Украины при неудачной макроэкономической политике правительства, может понести таких изменений, отвечающих курсу 13,3 грн/$ и выше. Во всех остальных случаях мы увидим подорожание гривны. А при определенных обстоятельствах даже министр финансов Шлапак, который прогнозировал ревальвации до 10,5 грн/$, может оказаться правым. И эти обстоятельства не так уж недоступны.


Статьи по теме:

Последние новости в категории Финансы
Что нужно знать об онлайн-займах?

Получение финансовых услуг через интернет для многих жителей планеты давно уже стало обыденным делом. Русскоязычный сегмент виртуального рынка кредитования не является исключением. Электронные офисы...

Выгодны ли онлайн займы в сравнении с банковскими кредитами?

Развитие интернет-пространства позволило человеку совершать абсолютно любые операции, находясь у себя дома, возле ноутбука или смартфона – приобретать или продавать что-либо, или же просто...

Что такое бинарные опционы

Само понятие опциона наряду с фьючерсом является основополагающим в сфере финансовой торговли. Договор опциона обязывает и покупателя и продавца совершить определенные действия в определенный...

Валерия Гонтарева рассказала о ситуации на валютном рынке

Глава Национального банка Украины Валерия Гонтарева продолжает утверждать, что спрос и предложение на рынке валюты обязательно найдут равновесие. Резкое падение гривны она назвала естественной...

Новое

Азартный клуб для тех, кто привык отдыхать качественно
Азартный клуб для тех, кто привык отдыхать качественно »

Не секрет что в последнее время темпы жизни заставляют...

Получайте от игры удовольствие и выигрыш
Получайте от игры удовольствие и выигрыш »

Давно играете в игровые автоматы, и вам кажется, что...

Часы азартного досуга
Часы азартного досуга »

Вы бы отказались от возможности приятно провести время в...

Casino — попробуй победить
Casino — попробуй победить »

Эльдорадо клуб – удивительные возможности виртуального игорного заведения Эльдорадо...

Качественный азарт в свободном доступе
Качественный азарт в свободном доступе »

Предпочитаете не размениваться на дешевые развлечения, и хотите прикоснуться...








Перепечатка материалов разрешается только с открытой для индексации ПС гиперссылкой на abzac.org